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Víctor Julio Flores Rojas. – Ejecutar una operación en la Bolsa de Valores de Caracas es solo una parte de un proceso mayor. Una vez que las órdenes de compra y de venta ingresadas en el mercado generan un pacto u operación, existen varios pasos esenciales que garantizan que ambas partes reciban exactamente lo que acordaron. Denominaciones como T+1, T+2 o T+3 se refieren a los plazos de liquidación de las transacciones de valores, donde «T» indica la fecha de la transacción y el número señala los días hábiles bursátiles en los que se ejecuta la fase de compensación y liquidación, garantizando que la compraventa se complete de manera segura.
El plazo regular para que ocurra el proceso de liquidación y compensación en el mercado de renta variable en Venezuela ha venido cambiando a lo largo del tiempo. Hasta finales de junio del año 2001, las operaciones en la BVC contaban con un plazo de 120 horas para su liquidación y compensación, es decir, un esquema T+5. A partir de julio de ese mismo año, dicho plazo se redujo a 72 horas (T+3), siendo la modalidad regular que se utilizaría durante los siguientes ocho años.
A partir del 8 de julio de 2009 y hasta la fecha, el plazo regular para la liquidación y compensación de estas operaciones ha sido de 48 horas (T+2). Como dato curioso, cabe mencionar que la Bolsa de Valores de Caracas adoptó el plazo de liquidación T+2 ocho años antes de que lo hiciera el mercado de valores estadounidense.
Tomando en cuenta la evolución de los sistemas de pago en Venezuela —desde el uso tradicional del efectivo y las tarjetas en décadas pasadas hasta un ecosistema altamente digitalizado donde el Pago Móvil y las soluciones electrónicas representan más del 98% de las transacciones—, así como los sistemas utilizados por la Caja Venezolana de Valores para la desmaterialización, custodia y procesos para el cambio de titularidad de los valores, surge la oportunidad de actualizar el plazo regular de liquidación y compensación de 48 horas a 24 horas (T+1).
El plazo de liquidación T+1 en renta variable es una realidad consolidada en varios de los mercados financieros más importantes del mundo. Las principales plazas estadounidenses, incluyendo la Bolsa de Nueva York (NYSE) y el NASDAQ, adoptaron oficialmente el ciclo T+1 el 28 de mayo de 2024, sumándose a ello la Bolsa Mexicana de Valores y la Bolsa de Valores de Toronto.
Por su parte, la Unión Europea, el Reino Unido y Suiza han fijado de manera conjunta el 11 de octubre de 2027 como fecha límite para reducir su ciclo de liquidación de renta variable de T+2 a T+1. En el caso de Latinoamérica, las bolsas unificadas de Chile, Colombia y Perú (nuam exchange) proyectan migrar hacia el modelo T+1 para 2027.
La automatización, los sistemas de registro digital y la negociación electrónica en tiempo real han ido eliminando la necesidad de los antiguos procesos manuales y el envío físico de títulos que justificaban plazos más largos en el pasado (como T+5 o T+3). Atendiendo a nuestro ecosistema actual, considero que actualizar el plazo regular de liquidación del mercado de renta variable a T+1 es altamente factible y beneficioso por las siguientes razones:
1. Flexibilidad operativa previa: El mercado local ya maneja operaciones con plazos de liquidación que van desde T+0 hasta T+60.
2. Reducción del riesgo de contraparte: Al acortar el tiempo entre la compra/venta y la entrega efectiva del dinero y las acciones, se disminuye aún más el riesgo de incumplimiento.
3. Mitigación de la volatilidad: Un menor tiempo de espera reduce la exposición a movimientos bruscos de precios o a eventos de estrés financiero entre el pacto de la operación y su liquidación efectiva.
En conclusión, dar el paso hacia la liquidación en T+1 no solo alinearía al mercado bursátil venezolano con las mejores prácticas internacionales, sino que también representaría una evolución natural impulsada por la madurez de nuestra infraestructura tecnológica. Reducir los tiempos de compensación es, en última instancia, fortalecer la confianza de los inversionistas, dinamizar la liquidez y consolidar a la Bolsa de Valores de Caracas y a la Caja Venezolana de Valores como actores ágiles y preparados para los desafíos del entorno financiero presente y futuro.
